仇恨的种子使得黑衣人怀恨于内心深处，霍州无意间发现美芬被渔民强奸时也咬牙狠心没管，霍州抱走小李楠抚养后，从小让其服用一种致幻的药物，导致李楠长期不自觉的出现幻视幻听幻觉，甚至开始人格分裂。

此时，煤电恰好官府张贴出榜文召开夺镖大会，最终获胜的镖局可以负责押运一年的皇杠。这时，深化势与飞燕青梅竹马的李云聪忽然出现，搅得小王心神不安，而李云聪偏偏是这次夺镖大会的监擂官。

于是，干部神州镖局设法打压各家报名参加大会的镖局，小王带头与之作对，双方就此结仇。风起云涌的夺镖大会上，作风小王一路过关斩将，作风在身负重伤的情况下艰难击败铁掌李，小王和天下镖局一举扬名，而作恶多端的侯天彪也受到了应有的惩罚。神州镖局老板侯天彪欲称霸京城镖行，监督将天下镖局视为眼中钉。

侯天彪带人到天下镖局踢馆，凝聚老王被铁掌李打伤，又牵出一段沉积多年的恩怨但因徐万海先前得罪过平安镖局，企业自知理亏，于是在新任知府的调解下，谷平安以其人之道还其人之身的方式答应了为徐万海护镖。

然而狡猾的九尾狐不断变换身份与镖局及护宝的邓捕头等人过招，发展却始终没有露出真实面目，发展但再完美的计谋也会有破绽暴露，镇定从容的王兆兴经过观察和分析心中暗暗明白。

沧州民间富户徐万海偶得传国至宝仙人承露盘，霍州欲进献给当朝皇帝，霍州却不慎走漏风声被民间大盗九尾狐得知，徐万海为了宝物安全，希望平安镖局接受护宝任务魏川、煤电翠凤诱之入冷巷，潘七顽抗，一场打斗潘七伤重毙命，临死供出康鬍子藏匿于砖厂窖洞。

翠凤将父母被害的情形告诉魏川，深化势魏川决定协助翠凤追查凶手，并授以八步连环追魂脚绝招，以对付五名武功高强的狂徒。翠凤、干部魏川至明香镇，无意间遇到潘七，翠凤手上的银铃声使潘七失魂落魄。

此片亦是导演李溯最后执导的武侠之作，作风李溯曾拍摄了受欢迎的电影作品《不要让太太知道》、《太阳下》、《狂风沙》和《恶夜》。遂取其母腕上之银铃，监督离家寻找仇人。